2026年资产建树策略  创金合信基金魏凤春：锚定盈利、聚焦中游、用具适配

　　本文作家为创金合信基金首席经济学家魏凤春

　　上期首席视点从周期的视角对2026年的资产建树进行了梳理，基本的论断是：1）周期共振优先：聚焦康波与朱格拉周期共振的新质分娩力赛谈，把抓恒久趋势性契机；2）留神底仓筑牢：以低利率环境下的优质固收资产为压舱石，对冲库存周期探底风险；3）结构优于总量：藏匿房地产挽救与传统产能出清畛域，拥抱政策带领+技能迭代的结构性红利。

　　具体而言，当以周期共振为锚，秉持“政策聚焦新动能、战术攻守兼备”逻辑。举座可摄取多元策略，连续红利低波动资产打底，用科技与高端制造赛谈捕捉恒久成长收益，在周期轮动中平衡风险与细目性。

　　对这一建树，投资者有时豪阔痛快，差别点有三：一是债券的建树价值还在不在？二是，红利资产在哑铃策略中的定位和职能是不是需要变化？三是，投资者共鸣是风险资产的收益起首于AI+，2025年+的是上游的有色等，2026年+的是什么呢？

　　一、策略实施的基本章程

　　每到年底，关于下一年的策略实施王人应该有一些披露的狡计。天然也有不同的不雅点，觉得策略是顶住的艺术，见招拆招才是策略的真义。但这一成见造反了策略的本意，所谓的见招拆招是基于之前究诘和狡计的应激响应，弗成能哄骗新的更灵验的方法来顶住。策略是“谋”和“动”的平衡，知行合一是最高的田地。

　　从谋的角度看，对资产订价基本国法的通晓是必要的，但远远不够，这些通晓时常是对当年学问的总结，策略要作念的是对翌日的订价，订价当否只好过后才能阐明。天然投资者招供均值追溯，但今河之水，已非往昔之流，相等是产业的演化，在轨制与技能的加持下已然改变了经济的形态，指挥若定时常得非所愿。不仅如斯，投资的中枢是交游，AI时间信息的不合称基本排斥，交游的时刻极快，交游的空间蓦的开放。相同的信息一朝被共同通晓，“羊群效应”立马会放大。为什么会产生羊群效应？骨子的问题是搭便车心理难以改变，不必去费事创新，复制和效法就可以稳稳获利，何乐而不为呢？这种局面下反而是越想考越容易堕入“多谋而寡动”的轮回。

　　从动的角度看，对风险和收益的衡量是第一位的，“不赔钱便是获利”的原则，要求第一动作是投资的步骤，相等是对风险处理的步骤性。第二动作才是对收益的布局，这是民众最热衷的内容，集聚在建树和择时两个方面。建树的中枢是从收益的起首起程，也便是主导产业是建树的中枢，这是基础因子的作业。择时的中枢主要从增强因子进行操作，资产比价、估值、情谊、集聚度等是投资者熟识的内容。

　　抽象起来讲，资产治理中策略的骨子是基于资产特质、风险偏好与市集周期，在收益性、流动性、安全性之间寻求动态平衡的系统化决策。其中枢是通过资产建树、标的筛选、仓位管控与再平衡，将暗昧的钞票指标回荡为可履行的操作框架，同期对冲市集波动，实现恒久谨慎的资产升值。

　　二、2025年策略追溯

　　策略是动态的，亦然连气儿的，从2025年的策略实施中，咱们能有什么获利呢？

　　1、风险溢价重构：资产重估的中枢推力

　　如咱们屡次强调的那样，2025年资产建树最大的变局来自于风险溢价的改变。中好意思关税博弈干涉平衡阶段，风险溢价从“突破溢价”转向“建造溢价”。中国资产估值锚因外部治理边缘松驰而重置，准平准基金通过界定市集底线、康健预期，成为风险溢价下行的要津变量。其中枢功能在于消解不细目性折价，为资产价值重估提供安全垫，契合“任责而非任势”的博弈逻辑。

　　2、产业干线昭着：AI+引颈的结构性契机

　　主导产业迭代干涉质变期，AI+算作技能赋能中枢，连结制造、就业、科技等畛域。其逻辑并非单一赛谈炒作，而是通过重构分娩效果、需求场景，酿成可落地的产业红利链条。相较于分漫衍局，聚焦AI+产业链中枢设施，更能把抓产业更迭中的结构性收益，契合过渡期资产订价逻辑。

　　3、资金环境撑持：充裕流动性的基础作用

　　充裕的资金组成策略实施的底层条款。无风险利率下行开放估值空间，资产荒布景下，资金向高细目性、高成长性畛域集聚的趋势强化。资金成本上风不仅裁减建树门槛，更通过杠杆效应放大优质资产收益，是系统性收益的焦躁起首。

　　4、叙事催化交游：哑铃策略的叙事延迟

　　浩大叙事为资产订价提供催化，黄金与AI的哑铃策略是典型范式。黄金锚定地缘风险与货币宽松叙事，AI承载技能更动与产业升级叙事，二者酿成风险-收益的对冲平衡。这种建树并非浅显资产组合，而是叙事交游的扩大化，通过双干线障翳不细目性中的双重契机，延续2024年哑铃策略的进阶逻辑。

　　5、用具效果升级：ETF 的加快器功能

　　ETF成为智能化时间策略落地的中枢用具。其低成本、高流动性、广障翳特质，适配多元资产建树需求，实现从单一资产到系统建树的高效回荡。通过ETF对接大类资产、行业赛谈，既能分散非系统性风险，又能精确捕捉细分畛域契机，是策略实施效果的要津普及器。

　　抽象来讲，2025年灵验策略的骨子，是在风险溢价重构的布景下，以充裕资金为基础，依托AI+产业干线，通过叙事催化的哑铃建树，借助ETF用具实现系统性收益，契合咱们一直相持的“建树优先、择时为辅、用具赋能”的中枢框架的逻辑。

　　三、2026年资产建树策略

　　（一）2026年策略的因子认识

　　1、风险溢价重构：中国资产重估的畛域锚定

　　跟着中国推出“十五五”狡计，好意思国对全球竞争策略的挽救和中好意思联系的重新定位，中好意思博弈干涉“经济畛域聚焦期”，风险扩散畛域被系统性压制。这意味着外部突破从多元维度收缩至经济竞争中枢，地缘溢价对资产订价的扰动弱化。因此，中国资产风险溢价延续下行趋势，比较上风在全球成本再建树中突显。同期2025年的逻辑连续灵验：准平准基金奠定的预期底线与轨制性开放红利酿成共振，进一步夯实资产重估基础，契合安全资产的全球建树逻辑。

　　2、流动特性局切换：从充裕到结构性适配

　　在11月25日首席视点《流动性充裕局面的改变》中提到，跟着跨周期与逆周期疏浚的协同发力，2026 年流动性充裕度或弱于2025年。具体而言，货币供给从总量宽松转向结构性精确滴灌，中央政府成为加杠杆中枢主体。流动性不再是资产订价的主导因子，资金向高细目性畛域集聚的趋势强化，倒逼建树逻辑从“情随事迁”转向“优中选优”。

　　3、通胀与盈利共振：票息策略的基准价值突显

　　从公开的信息看，2025年PPI与CPI呈同步上行态势还是成为共鸣。据此，口头GDP增速抬升开放企业盈利（ROE）空间，从而使得盈利建造成为资产订价的中枢锚，债券市阵势临加杠杆与久期普及的双重压制。票息策略凭借谨慎收益特质，成为大类资产建树的基准选拔，适配“低波动、高细目性”的建树需求。固定收益类资产的价值追溯，骨子是盈利周期对金融资产订价的再校准，债券的名字照旧叫固定收益。

　　4、总量弱化与结构强化：财政疏浚的平衡逻辑

　　首席视点一贯的逻辑是：经济总量对资产建树的牵引作用赓续松开，结构性契机成为中枢抓手。从刚刚召开的中共中央政事局会议可以大概意想，行将召开的中央经济使命会议的精神和法子，财政政策的力度会大于货币政策。积极财政政策聚焦经济康健与社会康健的动态平衡，阻隔“强刺激”式扰乱。财政政策发力侧重民生保险与基础畛域补短板，央行不独特开释逾额流动性。因此，建树要点需从总量博弈转向细分赛谈，契合转型期经济的结构分化特征。

　　5、叙事落潮与盈利归核：主导产业的驱能源切换

　　比拟2025年，2026年的叙事交游或大幅弱化，市集订价从“预期透支”追溯“盈利终了”。主导产业逻辑延续，但中枢驱能源将完成从流动性运转到盈利运转的要津转化。产业选拔的中枢标尺从“赛谈故事”转向“盈利考证”，事迹细目性成为估值锚定的中枢依据，即：分娩成本扎根实体、金融成本追溯价值。

　　6、哑铃策略进化：向中游集聚的结构性机遇

　　2025年哑铃策略是顶点的两头张扬，中间塌陷。2025年建树标的从南北极向中间不停，中游产业成为中枢建树标的。一江春水向中游，根由如下：

　　1）“反内卷”政策赓续治理供给，中游投资增速低于需求增速的步地最初酿成。

　　2）中游外洋收入与盈利占比普及，赋予中游产业更强的景气颓败性，对冲表里需波动风险。

　　3）AI全球成本开支蔓延与国内科技自立自立酿成共振，中游制造最初受益于技能更动赋能。

　　抽象看，盈利才智建造与ROE最初回升，使中游成为哑铃策略的中枢锚点，契合朱格拉周期复苏初期的产业逻辑。

　　（二）2026年资产建树论断：锚定盈利、聚焦中游、用具适配

　　2026年资产建树的灵验性根植于“风险溢价下行、盈利上行、结构分化” 的三重共振。具体而言：

　　1、大类资产层面，票息策略打底，权利资产聚焦中游制造与科技赋能赛谈。

　　2、行业选拔需紧扣三大维度：盈利建造细目性、外洋业务占比、技能蜕变适配度。

　　3、ETF等用具仍为策略实施的高效载体，助力捕捉细分畛域结构性契机。

　　4、策略实施中，勉力淡化叙事交游的羊群效应。

　　举座建树逻辑契合咱们一直相持的“周期共振为锚、政策聚焦新动能、战术攻守兼备”的中枢框架，在不细目性中锚定盈利细目性，在结构分化中把抓中游产业的稀缺价值。

MACD金叉信号酿成，这些股涨势可以！ 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累剪辑：江钰涵