潮州三环赴港二次上市：应收账款冲突20亿元，客户供应商出现雷同

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　　开头：蓝鲸新闻

　　12月5日，香港交游所泄漏，潮州三环 （集团） 股份有限公司（以下简称 “潮州三环”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

　　潮州三环成立于1970年，2014年已在深交所上市，是一家专注于先进材料研发、坐褥及销售的空洞性高新技能企业，深耕行业超55年，树立了 “材料+结构+功能” 的政策发展标的。

　　公司主营业务遮盖电子及陶瓷材料、电子组件、通讯器件、斥地组件四大中枢居品矩阵，居品包括氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板、多层陶瓷片式电容器（MLCC）、陶瓷插芯及套筒、压电式微点胶系统等，庸碌哄骗于通讯、AI及数据中心、豪侈电子、汽车电子、半导体制造及封装、新动力等多个中枢哄骗边界，同期还延长至陶瓷外不雅件和生物陶瓷等细分边界。

　　在行业地位方面，按2024年的收入计，公司氧化铝陶瓷基板大家市占率超50%，SOFC隔阂片大家市集份额排行第一，陶瓷插芯及套筒占据70%以上的大家市集份额，晶振封装边界的陶瓷封装基座大家市占率约40%。

　　功绩方面，招股书泄漏，讲演期内（2022年至2024年度、2025年前三季度）公司看法功绩保持持重增长态势，差别收尾营业收入约 50.89 亿元、56.82 亿元、72.66 亿元、64.21 亿元，相应的净利润差别约为 15.06 亿元、15.83 亿元、21.90 亿元、19.58 亿元，其中 2025 年前三季度营收同比增长 20.96%，归母净利润同比增长 22.16%，展现出较强的盈利智商。

　　对于本次港股 IPO 的召募资金用途，公司拟将资金主要用于国外新建扩建名堂及自动化设立，包括泰国及德国的相关名堂，以进步产能、提高成果及加强供应韧性；同期参加技能迭代和材料改换，夯实 “材料 — 工艺” 一体化技能壁垒，撑持大家化业务拓展及关键递次的国产替代；此外还将用于营运资金偏执他一般企业用途，涵盖日常运营及一般企业开销等。

　　在功绩增长的背后，潮州三环也存在一些隔断忽视的看法问题。领先是应收账款不息攀升，讲演期各期末应收账款余额差别约为 11.98 亿元、16.27 亿元、18.72 亿元、20.36 亿元，公司辅导若客户信用现象恶化或未能实时结算付款，可能对财务现象及看法功绩产生要紧不利影响。

　　其次，公司存在客户与供应商雷同的情况，客户A于2023年及2024年为五大客户之一同期亦是供应商，客户B于2022年为五大客户之一且同庚担任供应商，尽管公司称相关交游按平素生意条件公谈孤苦进行，但仍需进一步线路交游的合规性及公允性。

　　再者，公司濒临国际贸易相关风险，讲演期各期向好意思国客户的销售收入占比差别为8.1%、8.6%、5.7%及5.4%，可能受到国际贸易政策、出口经管及地缘政事等要素影响。

　　此外，媒体报谈指出，公司此前通过A股IPO和定增已累计募资超70亿元，且手捏大额现款储备并汇集高额分成，这次赴港融资的必要性激励怜惜，同期讲演期内存在欠缴职工社保及公积金的情况，虽公司称数额很小，但仍需作出合剖析释；另有疑问淡漠，公司四大板块均未满产却拟募资国际扩产，其政策逻辑也需要进一步明确。

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包袱剪辑：常福强